20 декабря 2024 года Совет директоров Банка России принял решение оставить ключевую процентную ставку на уровне 21,00% годовых. Это решение отражает более жесткую денежно-кредитную политику, чем ожидалось по итогам октябрьского заседания, что было вызвано влиянием внешних факторов, не связанных напрямую с денежно-кредитной политикой. В условиях роста процентных ставок для заемщиков и снижения кредитной активности Банк России отметил, что достигнутый уровень жесткости денежных условий является необходимым для сдерживания инфляции и возвращения ее к целевому уровню, несмотря на растущий внутренний спрос и высокие темпы цен.

Банк России продолжит мониторинг ситуации и оценку необходимости повышения ключевой ставки в зависимости от дальнейших изменений в инфляции и кредитной активности. Прогнозируется, что в случае сохранения текущей денежно-кредитной политики годовая инфляция в 2026 году снизится до 4,0% и останется в пределах целевого уровня.

По данным за октябрь и ноябрь, годовой рост цен с учетом сезонных факторов составил 11,1%, что немного ниже показателя предыдущего квартала (11,3%). В то же время базовая инфляция, исключающая волатильные компоненты, возросла до 10,9% с 7,6% в предыдущем квартале. Это связано с продолжающимся высоким внутренним спросом. В декабре инфляционное давление оставалось высоким, чему также способствовало ослабление рубля. На 16 декабря годовая инфляция составила 9,5%.

Инфляционные ожидания продолжают расти. В декабре как население, так и профессиональные аналитики повысили прогнозы по инфляции на 2025–2026 годы. Этот тренд, а также продолжающийся рост внутреннего спроса и последствия ослабления рубля, будут поддерживать высокий уровень инфляции в краткосрочной перспективе. Однако в ближайшие месяцы Банк России ожидает снижения инфляционного давления, что будет обусловлено жесткой денежно-кредитной политикой и замедлением темпов кредитования.

Экономика в октябре и ноябре продолжала расти, поддерживаемая высоким внутренним спросом, однако отклонение от траектории сбалансированного роста остается значительным, что подтверждается высоким инфляционным давлением. Рынок труда также демонстрирует признаки напряженности, с минимальными уровнями безработицы и ростом заработных плат, превышающим рост производительности труда. В некоторых секторах экономики наблюдается снижение спроса на рабочую силу, что может указывать на уменьшение дефицита трудовых ресурсов.

Денежно-кредитные условия значительно ужесточились, что связано с рядом факторов, включая повышение требований к заемщикам, ужесточение банковского регулирования и более высокие процентные ставки. В результате, ставки по кредитам и депозитам возросли более значительно, чем ожидалось, после октябрьского повышения ключевой ставки.

Темпы роста кредитования в ноябре замедлились, охватив все сегменты кредитного рынка, включая розничное и корпоративное кредитование. Прогнозируется, что в 2025 году кредитная активность значительно снизится, а общий рост кредитования может быть ближе к нижней границе прогноза на 2025 год (8-13%).

Риски для инфляции на среднесрочную перспективу в основном остаются проинфляционными, хотя увеличились и дезинфляционные риски. Проинфляционные риски включают сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания и отклонение экономики от сбалансированного роста, а также ухудшение внешней торговли. Дезинфляционные риски могут быть связаны с более быстрым замедлением роста кредитования и спроса в условиях жесткой денежно-кредитной политики.

В 2025 году нормализация бюджетной политики, по оценкам Банка России, приведет к дезинфляционному эффекту. Изменения в бюджетной политике могут потребовать корректировки денежно-кредитной политики.

Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки 28 декабря 2024 года. Следующее заседание Совета директоров, на котором будет рассмотрен вопрос о ключевой ставке, пройдет 14 февраля 2025 года. Пресс-релиз о решении будет опубликован в 13:30 по московскому времени.

Источник